Desempenho de modelos fatoriais na precificação de anomalias no mercado de capitais Brasileiro

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dc.contributor.advisorCorreia, Laíse Ferraz
dc.contributor.advisorLatteshttp://lattes.cnpq.br/3555901127891549
dc.contributor.authorMaciel, Claudia Faria
dc.contributor.authorLatteshttp://lattes.cnpq.br/6500029386042296
dc.contributor.refereeCorreia, Laíse Ferraz
dc.contributor.refereeRoma, Carolina Magda da Silva
dc.contributor.refereeRaad, Lucélia Viviane Vaz
dc.date.accessioned2025-08-07T16:42:52Z
dc.date.available2025-08-07T16:42:52Z
dc.date.issued2019-06-26
dc.description.abstractEm meados dos anos 80, diversos estudos passaram a fornecer evidências de comportamentos anormais no retorno dos ativos financeiros, indicando que havia prêmios de risco associados a diferentes fatores no mercado. Tais anomalias geravam resultados que contrariavam os pressupostos básicos do Capital Asset Pricing Model (CAPM) e não eram por ele explicadas. A relevância desses fatores fez com que diferentes modelos de precificação de ativos surgissem na literatura, buscando melhorar o poder explicativo dos retornos. Essa discussão tornou-se ainda mais intensa a partir dos estudos seminais de Fama e French (1993) e Carhart (1997), que apresentaram novos modelos fatoriais baseados em indicadores fundamentalistas, os quais incorporaram variáveis com base nas anomalias mais debatidas na literatura financeira. Considerando essas discussões, esta dissertação propôs verificar, por meio de testes empíricos, qual modelo, dentre o de três fatores de Fama e French (1993), o de quatro fatores de Carhart (1997) e o de cinco fatores de Fama e French (2015), apresenta desempenho melhor na explicação das anomalias tamanho, valor (book-to-market), momento, lucratividade e investimento no mercado acionário brasileiro. Este estudo buscou agregar novas contribuições sobre a precificação de ativos e sobre modelos que explicam o processo gerador de retornos das ações, auxiliando a tomada de decisão financeira em situações de risco. De forma a testar os modelos, utilizou-se de metodologia de teste preditivo, que aplica regressões de dois passos – série temporal e cross-section –, desenvolvida por Fama e MacBeth (1973). Nos modelos testados, foram utilizadas como variáveis independentes os fatores de mercado, tamanho, book-to-market, momento, lucratividade e investimento, e como variáveis dependentes o excesso de retorno dos portfólios em relação à taxa de juros livre de risco. Os resultados observados para as regressões do primeiro passo e para o teste de Gibbons, Ross e Shanken (1989) apontaram que o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015) apresentou melhor desempenho na explicação dos retornos médios em comparação aos demais. O modelo que apresentou pior desempenho, para essa etapa, foi o de três fatores de Fama e French (1993). Quando estimadas as regressões cross-section, foi possível verificar que, apesar do modelo de cinco fatores ter apresentado maior poder preditivo, nenhum dos modelos foi suficiente para explicar as variações dos retornos dos portfólios formados.
dc.description.abstractotherIn the mid-1980s, several studies provided evidence of abnormal behavior in the return of financial assets, verifying that there were risk premiums associated with different factors in the capital market. Such anomalies generated results that were opposed to the basic assumptions of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and were not explained by the model. The relevance of these factors led different versions of asset pricing models to emerge in the literature, seeking to improve the explanatory power for these anomalies. This discussion gained momentum from the seminal studies of Fama and French (1993) and Carhart (1997), which presented new fundamentalist models incorporating the variables based on the anomalies most debated in the finance literature. Considering these discussions, this dissertation aims to verify, through empirical tests, whether the Three-Factor Model of Fama and French (1993), the Four-Factor Model of Carhart (1997), and the Five-Factor Model of Fama and French (2015) have better performance in explaining the anomalies size, value (book-to-market), momentum, profitability, and investment in the Brazilian stock market. This study aims to contribute to the literature on asset pricing and on models that explain the process that generates stock returns, helping to make financial decisions in situations of risk. In order to test the models, we used a predictive test methodology, which applies two-step regressions – time-series and cross-section – developed by Fama and MacBeth (1973). Market, size, book-to-market, momentum, profitability, and investment factors were used as independent variables, and as dependent variables of the models, the excess return of the portfolios in relation to the risk-free interest rate was used. The results observed for the first-step regressions and for the Gibbons, Ross and Shanken (1989) test showed that the Five-Factor Model of Fama and French (2015) presented better performance in explaining the average returns compared to the others. The model that presented the worst performance for this stage was the Three-Factor Model of Fama and French (1993). When cross-section regressions were estimated, it was possible to verify that, although the Five-Factor Model presented greater predictive power, none of the models was sufficient to explain the variations of the returns of the formed portfolios.
dc.identifier.urihttps://repositorio.cefetmg.br//handle/123456789/2194
dc.language.isopt
dc.publisherCentro Federal de Educação Tecnológica de Minas Geraispt
dc.publisher.countryBrasilpt
dc.publisher.initialsCEFET-MG
dc.publisher.programPrograma de Pós-Graduação em Administração
dc.subjectMercado de capitais
dc.subjectModelo de precificação de ativos
dc.subjectAnomalias de mercado
dc.titleDesempenho de modelos fatoriais na precificação de anomalias no mercado de capitais Brasileiro
dc.typeDissertação

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