Mestrado em Administração

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Construções de carreira: trajetórias de vida e vínculos de trabalho na atualidade
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2017-09-18) Costa, Silvia Pedroso da; Lopes, Fernanda Tarabal; http://lattes.cnpq.br/4933468482590261; http://lattes.cnpq.br/9483034344491394; Lopes, Fernanda Tarabal; Guimarães, Ludmila de Vasconcelos Machado; Oliveira, Sidinei Rocha de
O objetivo desta pesquisa foi compreender a construção de carreira na atualidade, no contexto dos vínculos flexíveis de trabalho. Para isso, esta investigação teve como condição empírica fundamental o resgate da história de vida, através do recorte em trajetórias, de sujeitos trabalhadores que escolheram dar novos rumos à carreira, deixando o vínculo celetista para trabalhar em modelos de vínculo flexível de trabalho. Os estudos em carreira dizem respeito às mudanças sociais, organizacionais e individuais. A construção das trajetórias profissionais é, então, um fenômeno complexo, que envolve, não somente a interligação dos modelos de carreira e das relações de trabalho em determinada sociedade, mas também as diferentes lógicas que podem ser usadas pelos sujeitos nas decisões que marcam essas trajetórias. As ideias de Guerreiro Ramos e de outros autores que as desenvolvem foram usadas para realizar a análise sob a ótica das racionalidades envolvidas nas escolhas profissionais dos sujeitos da pesquisa. A base de discussão partiu do quadro teórico sobre carreiras e sua relação com as transformações no mundo do trabalho. Como resultados, parece que as escolhas de carreira na atualidade contam com a influência concomitante, e em geral conflituosa, de diversas racionalidades. A autonomia, a autenticidade e a ética se destacam como elementos da racionalidade substantiva que permeiam essas decisões. O primeiro emprego no final da adolescência, a maternidade e o divórcio aparecem como principais marcos de trajetória e as questões de classe e gênero apontam como fatores de influência do contexto. A opção pelos vínculos flexíveis apresenta-se como um artifício encontrado pelos sujeitos para viverem num mundo organizacionalmente planejado, sem perder seu espaço de atualização pessoal, aproximando-os do modelo do homem parentético.
Profissionalização dos dirigentes públicos: reflexões sobre Chile e Portugal
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2017-09-01) Martins, Mariana Geisel; Assis, Lilian Bambirra de; http://lattes.cnpq.br/9916478387903774; http://lattes.cnpq.br/2667669614557121; Assis, Lilian Bambirra de; Andrade, Carolina Riente de; Custódio, Luciana Silva; Oliveira, Kamila Pagel de
Objetivou-se com essa dissertação analisar, no contexto das reformas do setor público, as políticas de profissionalização de dirigentes públicos. A partir das experiências do Chile e de Portugal procura-se analisar tais políticas, buscando entender quais seus alcances e suas limitações. A profissionalização dos dirigentes tem sido um dos principais focos das reformas no setor público de diversos países. Esses dirigentes aparecem como elementos de condução e permanência de mudanças na medida em que auxiliam na consolidação da gestão estratégica e proporcionam o acúmulo das capacidades institucionais e a atemporalidade das políticas. A promoção de mudanças dentro das organizações demanda dirigentes capazes de orientar as pessoas em prol dessas mudanças. A profissionalização de dirigentes públicos depende de reformas na estrutura organizacional, nas regras de recursos humanos, nas formas de seleção, nas competências gerenciais, na gestão do desempenho e do desenvolvimento, bem como na cultura política e organizacional do setor público. O estudo constituiu-se em uma pesquisa qualitativa-descritiva em que foram utilizados documentos e 16 entrevistas semiestruturadas como forma de coleta de dados no Chile e em Portugal. A partir da análise dos dados foi possível perceber que ambos os países percorrem o caminho da profissionalização de dirigentes públicos com similaridades. Os elementos e variáveis que levam a essa profissionalização, desde a estruturação de sistemas direcionados a dirigentes até a adoção de novas práticas de recrutamento e seleção, se assemelham nos países indo ao encontro das tendências mundiais encontradas na literatura. O principal ponto de convergência na profissionalização dos dirigentes de ambos os países é a busca pelo mérito e pela combinação de critérios profissionais e políticos na seleção e gestão desses dirigentes. No entanto, os países também se aproximam nas limitações encontradas durante essa profissionalização. Os resultados sugerem que, apesar da tentativa de introdução de elementos meritocráticos, ficam dúvidas em relação à efetividade dessa implementação. Não se percebe um equilíbrio entre critérios políticos e profissionais. A influência política parece interferir na dinâmica e em todo o processo de profissionalização dos dirigentes, tendendo a balança entre Administração e Política, para a confiança em detrimento do mérito. O equilíbrio parece ser uma questão ainda a ser conquistada.
Cidadania organizacional e liderança LMX: estudo de caso com servidores de uma instituição pública
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2017-09-01) Fernandes, Kenny Moreno Santos; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; Assis, Lílian Bambirra de; http://lattes.cnpq.br/9916478387903774; http://lattes.cnpq.br/3836203930867479; http://lattes.cnpq.br/5508147733592968; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; Assis, Lílian Bambirra de; Custodio, Luciana Silva; Andrade, Carolina Riente
O objetivo deste trabalho consiste em analisar como a relação líder-membro influencia o comportamento de cidadania organizacional dos servidores de uma instituição pública no estado de Minas Gerais, tendo por referência a teoria LMX (Leader Member Exchange Theory). Esta teoria compreende a liderança como um processo decorrente da interação entre líderes e membros. Quando esse processo evolui para um nível alto de parceria, no qual se compartilham responsabilidades e decisões, os funcionários tendem a retribuir a relação LMX por meio dos comportamentos de cidadania organizacional (CCO). Os CCO são definidos como atos voluntários e espontâneos, que beneficiam a organização e se fundamentam numa relação de troca social. A relevância de se estudar os CCO se assenta no pressuposto de que estes são essenciais para aumentar a eficácia e a eficiência das organizações, especialmente das públicas. Dessa forma, para alcançar o objetivo proposto, esta pesquisa utiliza uma abordagem qualitativa, pois tem a intenção de compreender o fenômeno a partir da percepção dos sujeitos e da forma como interagem com as pessoas ao seu redor. A estratégia de pesquisa foi o estudo de caso. Para a coleta de dados, realizaram-se entrevistas semiestruturadas com 12 servidores (não ocupantes de cargos de chefia) e 4 gestores (ocupantes de cargos de chefia) de uma instituição pública. Após a transcrição, as entrevistas foram analisadas por meio do método de análise de conteúdo. Os resultados encontrados sugerem que a relação LMX exerce influência preponderante no comportamento de cidadania organizacional, haja vista que as características afeto e respeito profissional da relação LMX influenciam o comportamento de divulgação de um clima favorável à organização no ambiente externo; a característica parceria se relacionou com os comportamentos de cooperação e autotreinamento; e, por fim, a característica comunicação aberta associou-se aos comportamentos de iniciativa individual e participação organizacional. Ressalta-se que o comportamento de proteção ao sistema não apresentou associação com nenhuma característica da relação LMX e nem pôde ser considerado como de cidadania organizacional para os servidores públicos. Discute-se, no final, as contribuições para o meio acadêmico e para a gestão de pessoas no setor público e apresentam-se sugestões para o desenvolvimento de futuras pesquisas.
Professoras-gestoras na universidade: reflexões a partir das trajetórias de vida de Maria Carmem e Gaia
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-12-03) Teixeira, Marcella Barbosa Miranda; Lopes, Fernanda Tarabal; Gomes Júnior, Admardo Bonifácio; http://lattes.cnpq.br/9362750447304024; Lopes, Fernanda Tarabal; Gomes Júnior, Admardo Bonifácio; Assis, Lilian Bambirra de; Teixeira, Juliana Cristina
Este estudo propõe refletir sobre a condição de mulheres como professoras-gestoras na Universidade, por meio das histórias de Maria Carmem e Gaia, duas professoras com cargo de gestão em uma Instituição Federal de Ensino Superior (IFES). Verifica-se que os estudos sobre a ocupação por mulheres de cargos de gestão da alta administração dessas instituições são marginais e também que há um pequeno número de mulheres que ocupam esses cargos nas Universidades. O referencial teórico constituiu-se dos seguintes temas: gênero, feminismo, patriarcado, mulheres e trabalho, mulheres e trabalho gerencial. Além disso, trata-se da gestão universitária e as professoras-gestoras nas IFES. Esta investigação orientou-se pela seguinte pesquisa em questão: Qual a condição de mulheres que são professoras e gestoras em uma universidade? Na busca por respostas à problemática, realizou-se um estudo qualitativo, baseado no método história de vida, tendo como contexto da pesquisa uma IFES. Os dados foram coletados por meio de entrevistas de trajetória de vida e da pesquisa documental de dados secundários fornecidos pelas entrevistadas e pela IFES estudada. As entrevistas foram realizadas com duas professoras-gestoras que ocupam os cargos de reitora e diretora na Universidade estudada. Como resultado, verificou-se que ambas as professoras-gestoras viveram e vivem o preconceito e a discriminação por serem mulheres na ocupação de cargos na alta administração da Universidade estudada. Porém, evidencia-se a resistência dessas mulheres em galgarem e conquistarem cargos de alto nível hierárquico. Longe de esgotar as discussões, este trabalho reafirma o entendimento de que as IFES ainda são espaços amplamente dominados pelo masculino e que são muitos os desafios a serem enfrentados pelas mulheres para alcançarem cargos de gestão.
Uma proposta metodológica para a projeção de séries temporais no cálculo do custo de capital do setor brasileiro de distribuição de energia elétrica
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-09-27) Silva, Lucas Machado Coelho; Correia, Laíse Ferraz; Amaral, Hudson Fernandes; http://lattes.cnpq.br/3459819354945294; http://lattes.cnpq.br/3555901127891549; http://lattes.cnpq.br/5819408346559100; Correia, Laíse Ferraz; Amaral, Hudson Fernandes; Raad, Lucélia Viviane Vaz; Souza, Sílvio Alves de; Souza, Antônio Artur de
O processo de tomada de decisões financeiras dos investidores envolve, primeiramente, a avaliação das condições de risco e retorno oferecidas pelo mercado, uma vez que investir implica escolher um projeto ou ativo em detrimento de outro. Nesse contexto, a estimação do custo de capital permite aos investidores tomar decisões baseadas na relação adequada entre risco e retorno para determinado projeto ou ativo. O objetivo deste trabalho foi propor uma nova metodologia para projetar as variáveis utilizadas no cálculo do custo de capital do setor de distribuição de energia elétrica brasileiro. Para determinar o percentual de retorno que compense os investidores pelo risco assumido, a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) utiliza o Capital Asset Pricing Model (CAPM) juntamente com o Weighted Average Cost of Capital (WACC) como metodologia regulatória aplicável nos Ciclos de Revisões Tarifárias Periódicas (CRTPs), realizados, em média, a cada quatro anos. Para conduzir o cálculo do custo de capital regulatório, a ANEEL precisa definir previamente os parâmetros que representam os componentes das equações CAPM e WACC, projetando, com base em dados históricos, valores futuros que constituam a melhor estimativa dos respectivos parâmetros. Atualmente, a agência determina de forma discricionária a janela temporal para calcular a média ou mediana dos componentes do WACC. Entretanto, séries temporais longas de alguns componentes não apresentam comportamento estacionário, ou seja, não possuem média e variância constantes ao longo do tempo e podem apresentar autocorrelação. Dessa forma, a utilização da média ou mediana pela ANEEL pode não refletir a melhor estimativa para o custo de capital regulatório, pois tais medidas não consideram mudanças nas características das séries temporais. Considerando esse contexto, propôs-se a adoção de modelos de séries temporais – AR, MA, ARMA e ARIMA – capazes de tratar séries estacionárias e não estacionárias para calcular os componentes do WACC regulatório. A projeção das séries longas por esses modelos indicou valores diferentes daqueles estimados pela ANEEL. Embora o valor médio do WACC real dos cinco CRTPs estimado neste estudo (10,0502%) seja 0,8741% maior que o valor médio estimado pela ANEEL (9,1761%), os componentes projetados e o WACC regulatório apresentaram maior oscilação ao longo dos CRTPs, enquanto os valores estimados pela ANEEL exibiram comportamento mais estável. Essa maior oscilação do WACC regulatório pode gerar incertezas no mercado e afetar a percepção de risco dos investidores, resultado da captura das condições de mercado mais recentes pelos modelos de séries temporais, enquanto o modelo da ANEEL suaviza os efeitos de curto prazo ao considerar a média de ciclos econômicos passados.
Gestão do desempenho no contexto da modernização do setor público: um estudo sobre Chile e Portugal
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-08-31) Gomes, Patrícia Albuquerque; Assis, Lilian Bambirra de; http://lattes.cnpq.br/9916478387903774; http://lattes.cnpq.br/0462559704169996; Assis, Lilian Bambirra de; Andrade, Carolina Riente de; Custódio, Luciana Silva; Oliveira, Kamila Pagel de
Esta dissertação teve como objetivo geral analisar como ocorre a gestão do desempenho no contexto da modernização do setor público federal do Chile e de Portugal. Para isso, o estudo se baseou em um referencial teórico que aborda desde a modernização da administração pública até a gestão do desempenho, passando pela gestão de pessoas. A gestão do desempenho, assim como os demais subsistemas de gestão de pessoas, é criticada por utilizar ferramentas do setor privado, com base em uma lógica orientada para resultados. A partir desse apontamento, compreende-se que certas práticas privadas, no que tange à medição do desempenho, não podem ser simplesmente inseridas no cenário da administração pública. A gestão do desempenho pode ser considerada um enigma ou paradoxo, ora abordada de forma implícita nos estudos sobre gestão por resultados, ora focada apenas na avaliação de desempenho, desvinculada da gestão (BOUCKAERT; HALLIGAN, 2008). Para além dessa crítica, a gestão do desempenho pode contribuir para o alcance dos objetivos estratégicos dos países, com foco ascendente, tendência evidenciada pelos manuais produzidos, pelo interesse de consultores e organizações profissionais, públicas e privadas, e por avaliações da OCDE que indicam que os países desenvolvidos enfatizam o desempenho e não apenas os processos, visando atender melhor às necessidades dos cidadãos (OCDE, 2003; Carneiro, 2013). Em Portugal, a reforma da administração pública foi implementada durante o Governo Constitucional (2005-2009), com objetivo de reestruturar a gestão de recursos humanos, enfatizando sua integração à gestão do orçamento, alinhada às tendências da OCDE. No Chile, as práticas de gestão de recursos humanos (GRH) são menos direcionadas aos ministérios do que a média dos países da OCDE, e o setor central de GRH coordena políticas e é responsável por questões como pagamento e sistemas de classificação. O Chile utiliza menos práticas estratégicas de GRH do que a média da OCDE, e destaca-se pela descentralização dos órgãos públicos, conferindo autonomia, mas fragmentando a implementação de políticas e práticas. A pesquisa constituiu-se em um estudo qualitativo-descritivo, com 16 entrevistas semiestruturadas nos países estudados, além da análise de documentos e legislações relevantes. A análise indicou que Chile e Portugal possuem práticas e políticas de gestão de pessoas que fazem referência à gestão do desempenho, semelhantes a outros países da OCDE, mas ainda enfrentam desafios na implementação, especialmente em processos como avaliação de desempenho e remuneração.
A relevância do custo do congestionamento na cidade de Belo Horizonte no processo de decisão de investimentos públicos
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-08-17) Oliveira, Marcília Júnia de Andrade; Paiva, Felipe Dias; http://lattes.cnpq.br/1422795875369677; http://lattes.cnpq.br/1663245732070352; Paiva, Felipe Dias; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; Santos, Ulisses Pereira dos
A dinâmica da mobilidade nas grandes metrópoles brasileiras enfrenta entraves que comprometem a qualidade de vida da população e o desenvolvimento econômico das cidades. Belo Horizonte é um exemplo em que a população lida diariamente com sérios problemas de deslocamento. O principal objetivo desta pesquisa foi demonstrar a tendência de congestionamento no município, quantificar seus impactos financeiros e analisar o comportamento da gestão pública em relação às decisões de investimento para mitigar essa externalidade. Os resultados evidenciaram efeitos significativos do congestionamento relacionados ao consumo de combustível, à emissão de poluentes e ao tempo perdido nos engarrafamentos, destacando a relevância monetária do problema e a necessidade de maiores investimentos em mobilidade urbana. Apesar de sua centralidade para a sustentabilidade das cidades, a mobilidade urbana muitas vezes é tratada de forma fragmentada e permeada por conflitos de interesse na gestão pública. Este estudo contribui para o debate sobre a importância da mobilidade urbana e do desenvolvimento sustentável em Belo Horizonte, além de fornecer subsídios para refletir sobre os critérios de escolha dos investimentos públicos e sobre alternativas capazes de reduzir os impactos dos congestionamentos.
O impacto das práticas de gestão da cadeia de suprimentos sobre o diferencial competitivo e o desempenho organizacional de empresas metalmecânicas do estado de Minas Gerais
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-08-08) Vargas, Eliane Santos; Sá, Elisângela Martins de; http://lattes.cnpq.br/4686246805500174; http://lattes.cnpq.br/2055578741412368; Sá, Elisângela Martins de; Mendonça, Fabrício Molica de; Almeida, João Flávio de Freitas
A gestão da cadeia de suprimentos (GCS) é a vertente da administração mais complexa de se controlar, uma vez que, além de gerir pessoas, produtos, serviços, informação, instalações, produção, centros de distribuição, relação com fornecedores e relação com clientes, a cadeia também está inserida em vários outros ambientes sistêmicos. Desta forma, o objetivo deste estudo é analisar o impacto das práticas de GCS sobre o diferencial competitivo e o desempenho organizacional. Mediante a capacidade das empresas de integrarem suas redes de relacionamentos comerciais, levanta-se o seguinte problema: qual o impacto das práticas de GCS sobre o diferencial competitivo e o desempenho organizacional? Para responder a essa pergunta, foi estudado o contexto das empresas metalmecânicas do estado de Minas Gerais. A pesquisa é de natureza aplicada, com abordagem quantitativa, utilizando a Modelagem de Equações Estruturais como procedimento técnico de análise, por meio de coletas de dados tipo survey. Os dados foram colhidos a partir de 269 empresas para testar três hipóteses. Os resultados de correlação indicam que níveis mais altos de práticas de GCS podem levar a um diferencial competitivo melhor, mas essas mesmas práticas não impactam diretamente o desempenho organizacional. Além disso, as correlações indicam que o diferencial competitivo tem um impacto direto e positivo sobre o desempenho organizacional.
Decisão de localização de empresas de base tecnológica: o estudo de caso da comunidade San Pedro Valley
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-07-03) Coelho, Simoni de Cássia Pinto; Araújo, Uajará Pessoa; http://lattes.cnpq.br/3898285928077336; http://lattes.cnpq.br/9897800339989318; Araújo, Uajará Pessoa; Muylder, Cristiana Fernandes; Zica, Roberto Marinho Figueroa
O cenário de localização das empresas vem sofrendo alterações. Enquanto, para algumas indústrias, a localização é definida pela proximidade da fonte de matéria-prima, pelo mercado ou por economias de aglomeração com significativo impacto estratégico, as empresas de base tecnológica, aquelas emergentes e aqui nomeadas como startups, sofrem de menor determinismo e podem, hipoteticamente, localizar-se em qualquer lugar que tenha acesso às tecnologias de informação e comunicação. No entanto, observa-se a tendência à clusterização e à formação de ecossistemas de startups. Para estudar esse fenômeno, optou-se por compreender o processo de tomada de decisão da localização dessas empresas. O objetivo da pesquisa foi investigar a racionalidade e as circunstâncias da decisão de localização tomada pelos empreendedores de empresas de base tecnológica não só para a implantação, mas também na continuidade do empreendimento. Aceitou-se a racionalidade limitada do decisor, que está imerso em um conjunto de instituições e sob uma rede de ligações com outros agentes que, ao mesmo tempo, restringe e potencializa suas ações. A investigação foi desenvolvida por meio do estudo de caso exploratório-descritivo da Comunidade San Pedro Valley, na região de Belo Horizonte, Minas Gerais – selecionada pelo seu destaque entre os ambientes tecnológicos brasileiros. Assumiu-se, ontologicamente, a realidade como aquela que é percebida e interpretada pelos atores, situando este estudo na epistemologia interpretativista, com a utilização de multimétodos, inclusive quantitativos, mais associados ao funcionalismo. Foram empregadas a análise estatística de dados obtidos por meio de survey, análise sociométrica, análise de conteúdo de dados primários de entrevistas e análise de dados secundários obtidos em sítios eletrônicos e registros. Ao final deste estudo, foi possível caracterizar a Comunidade por sua cultura de colaboração, que favorece a troca de informações, conhecimento, experiências e tecnologia, além de dar visibilidade aos participantes e à própria cidade. Pode-se concluir que o capital social é gerado e mantido na rede de forma diferente por integrantes centrais e periféricos, mas todos se beneficiam coletivamente, seja pagando menos impostos ou sendo reconhecidos pela reputação da Comunidade. Sobre o processo de tomada de decisão de localização das startups por seus fundadores, foi possível inferir que ele é racional, segundo os termos da racionalidade limitada baseada em valores. Os principais valores considerados foram as redes de relacionamento, a família e os amigos, além do fato de ter nascido ou estar estabelecido na cidade. Percebeu-se que há uma tendência da influência da trajetória histórica na decisão de permanecer no local de origem e, depois que se instala na cidade, a decisão de mudança torna-se mais difícil. A decisão de ficar na cidade é suportada pela existência de um ecossistema empreendedor, cujos atores mais destacados foram as universidades, como formadoras de mão de obra qualificada; as aceleradoras e os programas de aceleração, como incentivadores de novos negócios; o governo, como fomentador da criação de um ambiente de inovação e estímulo a startups; e os próprios empreendedores organizados em rede na comunidade San Pedro Valley.
Modelo automatizado para decisões de investimento usando machine learning e a técnica de portfólio selection de black-litterman
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-07-02) Duarte, Wendel Moreira; Cardoso, Rodrigo Tomás Nogueira; Paiva, Felipe Dias; http://lattes.cnpq.br/1422795875369677; http://lattes.cnpq.br/5174842920583671; http://lattes.cnpq.br/1652242935840090; Paiva, Felipe Dias; Pereira, Adriano César Machado; Pinheiro, Juliano Lima; Gomes, Rogério Martins
O presente trabalho tem como objetivo propor modelos baseados em técnicas de machine learning, especificamente usando redes neurais artificiais (RNA) e support vector machine (SVM), para realizar a classificação de ativos financeiros com potencial de atingimento de target específico e então compor carteiras utilizando o modelo de Black-Litterman (BL). Quanto aos objetivos específicos, a proposta é construir um modelo baseado em RNA e outro modelo baseado em SVM para realizar a classificação de ativos financeiros com potencial de atingimento de target específico; em seguida, otimizar carteiras utilizando o modelo BL, tendo como parâmetro de views as previsões da RNA e SVM; e, por fim, comparar os resultados das carteiras obtidas com os valores de referência (índice Ibovespa e uma carteira elaborada pelo método proposto por Markowitz). A amostra de dados foi composta de ativos do índice Ibovespa, entre janeiro/2006 e julho/2017, com periodicidade diária. Os modelos de RNA e SVM trabalharam como classificadores, nos quais foram gerados diariamente indicativos de atingimento de determinado target. Essas previsões foram acopladas ao modelo BL, sendo os targets em questão considerados como views e a medida de precision usada para representar a confiança relativa àquela previsão. Para efeito comparativo, foram geradas estratégias alternativas que serviram como base de comparação para as avaliações de performance. Foram compostas: (i) uma carteira com geração de sinais aleatórios e posterior combinação com o modelo BL; (ii) carteiras que utilizaram os sinais gerados pelos classificadores, mas em posterior otimização; (iii) carteiras que utilizaram os sinais gerados pelos classificadores, mas com posterior acoplamento ao modelo MV; (iv) uma aplicação simples do modelo MV; e, por fim, (v) uma carteira com estratégia buy-and-hold considerando o índice Ibovespa (IBOV). Os resultados indicam melhor performance do classificador baseado em SVM quando comparado a uma estratégia ingênua, superioridade em termos de cardinalidade, volume de operações e retorno da operação para a estratégia SVM+BL, tanto em termos totais quanto em análises por biênio. Esses resultados atestam o potencial do uso de técnicas de soft computing no processo de formação de portfólios, o que possibilita que o decision maker tenha indicativos para montar uma operação mais enxuta, entrando em menos operações com mais assertividade e obtendo melhores resultados como um todo. As contribuições do trabalho incluem a proposição de um modelo para suportar o decision maker no processo de tomada de decisão de investimento, o desenvolvimento de um classificador com assertividade estatisticamente superior a uma solução ingênua, o uso da carteira de mínima variância para obtenção da distribuição de equilíbrio do mercado e o acoplamento das informações obtidas via técnicas de machine learning ao modelo BL, fazendo uso da medida de precision como parâmetro Ω.
(Re) singularização dos objetos de segunda mão: o luxo da classe média
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-03-22) Pereira, Verônica Fujise; Quintão, Ronan Torres; http://lattes.cnpq.br/3003187215462774; http://lattes.cnpq.br/0282992643075731; Quintão, Ronan Torres; Brito, Eliane Pereira Zamith; Pinto, Marcelo de Rezende
Pesquisadores do campo da cultura de consumo investigaram como escolhemos os objetos, os revestimos de significados e os retiramos do status de mercadoria, tornando-os singularizados. Há ainda estudos que se concentraram em compreender o movimento de retorno dos objetos singularizados ao estado de mercadoria, sendo (re)mercantilizados ou descartados. Seguindo esta corrente de pesquisa, este estudo busca compreender como os objetos de segunda mão comercializados no mercado retomam seu status singularizado, como ocorre a movimentação desses objetos nesse mercado e de que forma os consumidores (re)singularizam esses bens. Para alcançar os objetivos aqui propostos, foi realizada uma pesquisa qualitativa durante 18 meses com foco no mercado de roupas e acessórios de segunda mão. Os dados foram coletados por meio de entrevistas em profundidade, netnografia e observação participante, e analisados utilizando a perspectiva hermenêutica. Como resultado, a pesquisa verificou que os objetos usados transitam entre o estado de mercadoria e singularização, dependendo da fase biográfica em que se encontram. O mercado promove tentativas de (re)singularização dos objetos de segunda mão por meio de duas estratégias principais: (1) resgate da biografia do objeto e (2) reforço da autenticidade. Os resultados revelaram também que há uma movimentação do objeto entre classes sociais, uma vez que, no contexto estudado, a classe alta promove a (re)mercantilização de roupas e acessórios de marcas famosas, vintage e da alta costura, disponibilizando-as para o mercado de segunda mão. A classe média então retoma o status singular e especial dessas peças, visto que não seria possível adquiri-las no mercado de produtos novos. Os resultados da pesquisa auxiliam, sobretudo, na compreensão das práticas de consumo e do mercado de objetos usados, contribuindo no processo de tomada de decisão do marketing. Portanto, o consumo de bens se mostra como um dos principais mecanismos sociais de distinção entre classes e o movimento do objeto reflete tal posicionamento.
Espaço público reivindicado, mercado transformado: um estudo longitudinal do movimento do carnaval de rua de Belo Horizonte
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2018-03-22) Fernandes, Lilian Mara Ferreira; Quintão, Ronan Torres; http://lattes.cnpq.br/3003187215462774; http://lattes.cnpq.br/1335050313091196; Quintão, Ronan Torres; Pinto, Macelo de Rezende; Campos, Roberta Dias
As discussões acerca do conceito de espaço nas dinâmicas dos mercados, embora ainda incipientes, têm sido cada vez mais recorrentes. Até tempos recentes, era comum que pesquisadores do campo da cultura de consumo focalizassem seus estudos nos consumidores e nos produtores, negligenciando o fato de que outros agentes poderiam também atuar de forma significativa nas transformações dos mercados. Pesquisas atuais, contudo, têm se posicionado de forma diferente ao dar destaque a agentes antes despercebidos, como é o caso do espaço. Se inicialmente ele surgia como um mero cenário das relações de consumo, em estudos recentes o espaço é abordado como foco central, assumindo um papel relevante como agente transformador dos mercados. Acompanhando esse entendimento, o objetivo deste estudo foi, portanto, compreender como o aumento do uso dos espaços públicos pelos movimentos sociais afeta o mercado. Para alcançá-lo, foi utilizado o contexto do carnaval de rua de Belo Horizonte, um movimento coletivo que ocupa os espaços públicos da cidade a fim de questionar os usos comumente associados a eles. Tendo como base o conceito de movimentos sociais sob uma perspectiva institucional, foi realizada uma investigação longitudinal por meio de levantamento de dados de variadas fontes, como artigos de jornais, Internet, documentos públicos, entrevistas semi-estruturadas e observação participante. Como resultado, foram identificadas quatro fases de mudança do mercado diante do movimento de ocupação dos espaços públicos pelos consumidores: (1) ocupação dos espaços públicos de forma emancipatória; (2) intervenção do poder público; (3) conquista de espaços emancipados; e (4) tentativas de mercantilização da ocupação do espaço. Esta pesquisa contribui para a compreensão de que estruturas socioculturais influenciam o processo de evolução dos mercados e devem ser consideradas nas tomadas de decisão das empresas e instituições governamentais.
O descarte de lâmpadas fluorescentes das indústrias da região metropolitana de Belo Horizonte
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-03-19) Leopoldino, Carolina Calazans Lopes; Mendonça, Fabrício Molica de; http://lattes.cnpq.br/9496154537888733; http://lattes.cnpq.br/1250305624942898; Mendonça, Fabrício Molica de; Campos, Sanny Rodrigues Moreira; Siqueira, Paulo Henrique de Lima
O uso de lâmpadas fluorescentes apresentou crescimento significativo após a crise energética de 2001. Isso representa, por um lado, a redução do consumo energético e o aumento da competitividade para as organizações e, por outro, uma preocupação para a sociedade moderna, visto que o descarte irregular dessas lâmpadas pós-consumo pode provocar danos ambientais e à saúde humana. Nesse sentido, este trabalho teve por finalidade analisar o processo de descarte de lâmpadas fluorescentes das indústrias usuárias e não geradoras deste produto, localizadas na região metropolitana de Belo Horizonte. O estudo foi realizado dentro de uma abordagem quantitativa e qualitativa, de cunho descritivo, e a coleta de dados ocorreu por meio de pesquisa bibliográfica, pesquisa documental, entrevista semiestruturada, aplicação de questionário estruturado e visita técnica. Os participantes foram representantes da Gerência de Resíduos Especiais, da Secretaria Municipal de Meio Ambiente, da empresa de descontaminação de lâmpadas industriais e das indústrias usuárias e não geradoras de lâmpadas fluorescentes da região metropolitana de Belo Horizonte. Os resultados indicam que o descarte das lâmpadas fluorescentes ainda não ocorre de forma adequada. O lixo comum ainda é a opção predominante (33% do total), e muitos respondentes desconhecem a legislação ambiental prevista na Política Nacional de Resíduos Sólidos e na Lei de Crimes Ambientais. As indústrias também destacaram dificuldades para a implementação da logística reversa, sendo a ausência de programas do poder público para o descarte correto citada por quase todas as empresas (95%). Assim, o descarte permanece inadequado, e faltam comunicação e fiscalização por parte do poder público.
Investimentos em projetos de geração de energia distribuída solar fotovoltaica: impactos da tomada de decisão
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-08-30) Cruz, Ivan Fernandes da; Paiva, Felipe Dias; http://lattes.cnpq.br/1422795875369677; http://lattes.cnpq.br/2065818759785366; Paiva, Felipe Dias; Januzzi, Flávia Vital; Raad, Lucélia Viviane Vaz
Atualmente, a matriz elétrica brasileira é predominantemente formada por hidrelétricas, com participação superior a 63%, o que gera elevada dependência climática e leva ao acionamento de usinas térmicas em momentos de racionamento, elevando o custo da tarifa. Por outro lado, observa-se que a geração distribuída solar fotovoltaica — para a qual o Brasil possui recursos abundantes, como vasto território e bom nível de irradiação — ainda tem participação incipiente na matriz elétrica, em torno de 0,14%, conforme o Balanço Nacional de Energia (2018). Assim, este estudo teve como objetivo estruturar uma modelagem de viabilidade financeira para apoiar a tomada de decisão em investimentos de geração distribuída solar fotovoltaica, além de analisar os impactos para a distribuidora de energia e para o Estado (nas esferas federal e estadual). A pesquisa foi desenvolvida por meio de uma investigação quantitativa, com amostra de 1.973.766 unidades consumidoras (UCs) em 773 municípios de Minas Gerais, área de concessão da Cemig Distribuidora S.A., na faixa de consumo de 151 kWh a 500 kWh, considerando o ano de 2018. A análise de viabilidade contemplou três perspectivas — consumidor, distribuidora de energia e Estado — com base nos indicadores Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e *payback* descontado, além da Simulação de Monte Carlo (SMC) para as variáveis preço de equipamentos e instalação, inflação e taxa mínima de atratividade. De forma complementar, foram considerados cenários com variação no preço do kWh. Conclui-se que, na perspectiva do consumidor, para um horizonte de 25 anos (adotado no fluxo de caixa), todas as UCs apresentaram viabilidade financeira; o menor *payback* e a maior TIR, por mesorregião, foram de 6,36 anos e 22,19%, respectivamente, e a aplicação da SMC resultou em mudança positiva modesta nos resultados, em torno de 3% em relação ao cenário-base. Na perspectiva da distribuidora e do Estado, a análise incluiu, além da SMC, cenários considerando a redução da tarifa e a tomada de decisão baseada no *payback* descontado, o que permitiu verificar redução da perda de receita e da arrecadação, possibilitando ainda discutir o *trade-off* entre reduzir tarifas para reter consumidores no sistema atual ou manter as tarifas, permitindo a migração para o sistema de geração distribuída solar fotovoltaica.
O impacto da toxicidade dos fluxos de ordens sobre a liquidez dos contratos futuros de DI e dólar comercial
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-08-30) Ribeiro, João Eduardo; Correia, Laíse Ferraz; http://lattes.cnpq.br/3555901127891549; Correia, Laíse Ferraz; Francisco, José Roberto de Souza; Matos, Getúlio Alves de Souza
O aumento das transações em alta frequência e o crescimento do número de bancos de dados com informações *tick by tick* têm impulsionado as pesquisas sobre microestrutura de mercado, especialmente as que tratam da liquidez e da assimetria informacional presente nas transações. Diante disso, diversos estudos, motivados pela possível influência que a assimetria informacional exerce sobre a liquidez, passaram a buscar formas de identificar sua ocorrência nos mercados. Uma dessas formas é o modelo *Volume-Synchronized Probability of Informed Trading* (VPIN), proposto por Easley, Prado e O’Hara (2012), que mensura diretamente o grau de toxicidade dos fluxos de ordens, ou seja, a probabilidade de haver assimetria informacional na negociação. Nesse sentido, este trabalho teve como objetivo analisar o impacto da toxicidade dos fluxos de ordens dos contratos futuros de DI e de Dólar Comercial negociados na B3 sobre a liquidez de mercado desses ativos. Para tanto, foram utilizados dados intradiários de setembro de 2018 a agosto de 2019 e aplicado um modelo de regressão linear múltipla. Os resultados obtidos indicam que, nos dois modelos estimados — DI Futuro e Dólar Comercial Futuro —, a relação entre a VPIN e o *bid-ask spread* foi positiva. Assim, observa-se que a VPIN é um dos fatores que impactam a liquidez nas negociações desses contratos futuros.
Competência do diretor escolar na rede estadual de Minas Gerais: o processo de certificação ocupacional à luz da ergologia
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-08-30) Matos, Bruno de Almeida; Assis, Lilian Bambirra de; http://lattes.cnpq.br/9916478387903774; http://lattes.cnpq.br/6504354976686588; Assis, Lilian Bambirra de; Oliveira, Kamila Pagel de; La Falce, Jefferson Lopes
O objetivo desta dissertação é compreender, por meio de uma visão ergológica, o processo de certificação dos diretores escolares da rede estadual de Minas Gerais. Iniciado em 2006, o processo de certificação ocupacional de diretores de escolas estaduais em Minas Gerais busca identificar se o profissional possui as competências necessárias para assumir determinado cargo ou função e se atende aos quesitos técnicos, com suas respectivas responsabilidades e atividades. A escolha por uma abordagem ergológica nesta pesquisa foi feita, sobretudo, para dar centralidade e voz ao diretor escolar, de modo a expor sua visão sobre o processo de certificação. Considerada uma démarche, um caminho a ser percorrido, a ergologia se propõe a compreender melhor e intervir nas situações de trabalho para transformá-las, trazendo para o centro das atenções o trabalhador no exercício da atividade, privilegiando os saberes construídos e buscando entender os debates vividos por eles na execução do trabalho. Tendo em vista o objetivo do estudo, foram realizadas entrevistas semiestruturadas com diretores escolares da rede estadual da região metropolitana de Belo Horizonte. Além disso, por ter como objeto de estudo a certificação ocupacional, o trabalho aborda a organização da educação brasileira, o histórico e os processos de escolha da figura do diretor escolar, bem como a literatura que se propõe a identificar as competências exigidas para a administração escolar no Brasil. Conclui-se que a implantação da certificação ocupacional estudada foi realizada a reboque de um movimento nacional voltado à melhoria dos resultados do ensino no Brasil, que instituiu uma sistemática de métricas e controles para avaliar a evolução da qualidade da educação no país. Esse movimento é um claro exemplo da injeção de valores do mercado — valores individuais passíveis de quantificação — sobre o polo político, que envolve valores não quantificáveis e o bem comum. Verificada a relação entre as competências e qualidades do gestor escolar e essa melhoria, a certificação ocupacional passou a ser o selo de qualidade do profissional que ocupa o cargo, validando os esforços do governo estadual para a melhoria do ensino. Entretanto, a certificação não consegue abarcar a realidade do trabalho desses profissionais de forma a preparar plenamente os candidatos para a nomeação no cargo.
Participação e deliberação online: uma análise de um programa de inovação em uma universidade pública
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-08-28) Quirino, Fernando Gustavo da Silva; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; http://lattes.cnpq.br/3836203930867479; http://lattes.cnpq.br/7230737316200760; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; Oliveira, Virgílio Cézar da Silva e; Zambalde, André
Propôs-se neste trabalho investigar a tomada de decisão dos gestores do setor público no que tange à participação institucional e à deliberação dos debates nos ambientes virtuais. A participação e a deliberação são temas de estudos desde a década de 1960. No Brasil, as lutas no campo social culminaram no reconhecimento de diversos direitos cidadãos na Constituição Federal promulgada em 1988. Este mesmo documento institucionalizou a participação social ao convocar a população para a tomada de decisão no setor público por meio dos conselhos deliberativos temáticos associados a programas de cunho participativo construídos a partir da década de 1980, com destaque para o Orçamento Participativo. Com o incremento da tecnologia da informação, desde o princípio do século XXI foram criados instrumentos de participação no ambiente virtual, dentre os quais o programa considerado para análise nesta dissertação. Assim, o objetivo deste trabalho foi analisar quais as tipologias de participação e o nível de deliberatividade verificados no âmbito desse programa aplicado em uma universidade pública do Brasil, enquanto instância de participação institucional e deliberação pública online. O estudo possui um viés qualitativo, seguindo uma abordagem interpretativista. Para a coleta de dados foram utilizadas fontes documentais sobre o sítio eletrônico do programa e a plataforma de interação, sobre o edital que regulamentou a participação no programa e sobre as postagens dos usuários da plataforma. Os dados foram analisados por meio de análise de conteúdo com auxílio do software Atlas.ti, versão 7.5.16. As categorias de análise para codificação foram baseadas em Dahlberg (2004) e Dahlberg (2011), dividindo-se em Consumidor Liberal, Deliberativo, Anti-Público e Marxista Autônomo. Foram analisadas a constituição da plataforma e o instrumento convocatório com as regras do programa. Observou-se uma frequência muito alta em participações classificadas como Consumidor Liberal, o que demonstra que havia maior interesse na premiação do que nas mudanças que o programa poderia propor no âmbito da universidade. Com os resultados e discussões desta pesquisa, pretende-se contribuir para uma maior compreensão dos processos decisórios nas organizações públicas no ambiente virtual.
Os padrões de decisão dos gerentes de projetos e as dimensões do triângulo de talentos do PMI®
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-06-28) Brandão, Moisés Luna; Araújo, Uajara Pessoa; Sartorelli, Isabel Cristina; http://lattes.cnpq.br/4068127357780521; http://lattes.cnpq.br/3898285928077336; http://lattes.cnpq.br/9558990900895422; Araújo, Uajara Pessoa; Sartorelli, Isabel Cristina; Ribeiro, Lívia Maria de Pádua; Salume, Paula Karina
O gerente de projetos (GP) é a figura dentro da organização que dialoga com os níveis hierárquicos mais altos, exercendo influência no processo de tomada de decisão. Por isso, torna-se fundamental entender como esses profissionais tomam decisões e se existe um “padrão decisório” ao qual eles são mais inclinados. O estudo se baseou no Triângulo de Talentos (TT), desenvolvido pelo Project Management Institute (PMI), que define três dimensões de competências (conhecimento técnico; liderança e gerenciamento estratégico e de negócios), necessárias para responder às complexidades dos projetos e do mercado. Essas competências possuem uma estreita relação com a tomada de decisão. Assim, este estudo tem como objetivo investigar a relação entre o padrão de decisão dos GPs dos setores de Engenharia e TI e suas preferências no que tange às dimensões do TT. Para atingir o objetivo da pesquisa, foi adotada a Teoria do Processo Dual modificada (TPD-m), que pressupõe que cada indivíduo pode ter um padrão decisório mais proeminente dentre três possibilidades: padrão analítico, padrão intuitivo e padrão emocional. Buscando recursos de pesquisa que poderiam dialogar com a teoria TPD-m, foram adotadas duas ferramentas que possuem suas bases na psicologia: 1) o Teste psicométrico DMI (Decision Making Inventory), que objetivou investigar os padrões de decisão do GP, e 2) a Metodologia Q, que visou, entre outros objetivos, capturar aspectos subjetivos ao sugerir aos participantes que estabelecessem os itens mais prioritários das dimensões do TT. Os resultados confirmam a preponderância do padrão analítico entre os GPs investigados e apontam, ainda, uma inclinação leve ao vértice estratégico do TT. Essa discussão permitiu dar ênfase a um assunto por vezes relegado a segundo plano, que é a tomada de decisão como processo cognitivo no campo do gerenciamento de projetos (em sintonia com a linha de pesquisa em processos e sistemas em arranjos organizacionais do PPGA do CEFET-MG), permitindo aprofundar os estudos de competência nesse campo e estabelecendo uma ponte entre conceitos de mercado e estudos no meio acadêmico.
Desempenho de modelos fatoriais na precificação de anomalias no mercado de capitais Brasileiro
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-06-26) Maciel, Claudia Faria; Correia, Laíse Ferraz; http://lattes.cnpq.br/3555901127891549; http://lattes.cnpq.br/6500029386042296; Correia, Laíse Ferraz; Roma, Carolina Magda da Silva; Raad, Lucélia Viviane Vaz
Em meados dos anos 80, diversos estudos passaram a fornecer evidências de comportamentos anormais no retorno dos ativos financeiros, indicando que havia prêmios de risco associados a diferentes fatores no mercado. Tais anomalias geravam resultados que contrariavam os pressupostos básicos do Capital Asset Pricing Model (CAPM) e não eram por ele explicadas. A relevância desses fatores fez com que diferentes modelos de precificação de ativos surgissem na literatura, buscando melhorar o poder explicativo dos retornos. Essa discussão tornou-se ainda mais intensa a partir dos estudos seminais de Fama e French (1993) e Carhart (1997), que apresentaram novos modelos fatoriais baseados em indicadores fundamentalistas, os quais incorporaram variáveis com base nas anomalias mais debatidas na literatura financeira. Considerando essas discussões, esta dissertação propôs verificar, por meio de testes empíricos, qual modelo, dentre o de três fatores de Fama e French (1993), o de quatro fatores de Carhart (1997) e o de cinco fatores de Fama e French (2015), apresenta desempenho melhor na explicação das anomalias tamanho, valor (book-to-market), momento, lucratividade e investimento no mercado acionário brasileiro. Este estudo buscou agregar novas contribuições sobre a precificação de ativos e sobre modelos que explicam o processo gerador de retornos das ações, auxiliando a tomada de decisão financeira em situações de risco. De forma a testar os modelos, utilizou-se de metodologia de teste preditivo, que aplica regressões de dois passos – série temporal e cross-section –, desenvolvida por Fama e MacBeth (1973). Nos modelos testados, foram utilizadas como variáveis independentes os fatores de mercado, tamanho, book-to-market, momento, lucratividade e investimento, e como variáveis dependentes o excesso de retorno dos portfólios em relação à taxa de juros livre de risco. Os resultados observados para as regressões do primeiro passo e para o teste de Gibbons, Ross e Shanken (1989) apontaram que o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015) apresentou melhor desempenho na explicação dos retornos médios em comparação aos demais. O modelo que apresentou pior desempenho, para essa etapa, foi o de três fatores de Fama e French (1993). Quando estimadas as regressões cross-section, foi possível verificar que, apesar do modelo de cinco fatores ter apresentado maior poder preditivo, nenhum dos modelos foi suficiente para explicar as variações dos retornos dos portfólios formados.
Precificação do risco de liquidez em mercados emergentes
(Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais, 2019-05-31) Carvalho, Gabriel Augusto de; Amaral, Hudson Fernandes; Pinheiro, Juliano Lima; http://lattes.cnpq.br/1502532753574854; http://lattes.cnpq.br/3459819354945294; http://lattes.cnpq.br/3097210573149816; Amaral, Hudson Fernandes; Pinheiro, Juliano Lima; Souza, Antônio Artur de; Paiva, Felipe Dias; Correia, Laíse Ferraz
Amihud e Mendelson (1986) propõem que ações com menor liquidez de mercado representam um maior risco para o investidor, tal fato deve-se à dificuldade de se transacionar estes ativos sem que seja necessário um deságio em seu valor. Desse modo, a liquidez de mercado das ações afeta tanto a tomada de decisão dos investidores, que demandam retornos maiores para ativos de menor liquidez, quanto a tomada de decisão dos gestores, dado que as reações dos investidores afetam o retorno esperado e, por consequência, o custo de capital da empresa. Dentre os estudos desenvolvidos com a temática do efeito liquidez, destaca-se a divergência de resultados entre os trabalhos desenvolvidos no contexto de mercados emergentes. Jun, Marathe e Shawky (2003) e Correia, Amaral e Bressan (2008) são exemplos de autores que encontram uma relação positiva entre liquidez e retorno, ao passo que Machado e Medeiros (2011) e Amihud et al. (2015) encontram uma associação negativa entre estas variáveis no contexto de mercados emergentes. Com isso, essa dissertação teve como objetivo geral verificar se a liquidez das ações é um fator de risco sistemático precificado nos mercados de capitais dos países emergentes da América Latina. A amostra inicial do estudo foi composta por todos os ativos negociados entre 1º junho de 1999 e 30 de junho de 2017 nos mercados dos países da América Latina que integravam o Emerging Markets Index da Morgan Stanley Capital International em agosto de 2018. Para mensurar a liquidez foram consideradas duas proxies alternativas, a saber: a Iliquidez Ajustada de Kang e Zhang (2014) e o índice Turnover Padronizado proposto por Liu (2006). Após calcular estas proxies, foi testada a inclusão de um fator para a liquidez referente a cada medida de liquidez nos modelos de três fatores de Fama e French (1993), quatro fatores de Carhart (1997) e cinco fatores de Fama e French (2015). A estimação dos modelos se deu por meio da metodologia de dois passos, proposta por Fama e MacBeth (1973). Nesta metodologia, o primeiro passo envolve a estimação de regressões de séries temporais, com a finalidade de se obter os coeficientes, que posteriormente são empregados como variáveis explicativas no segundo passo, que faz o uso de regressões em cross-section para testar as hipóteses dos modelos. O teste de Gibbons, Ross e Shanken (1989) foi então empregado para avaliar os resultados dos modelos. Observou-se que, em geral, os modelos que contavam com a presença de um fator para a liquidez apresentaram um melhor poder preditivo, sendo que os modelos com o fator construído a partir do Turnover Padronizado apresentaram um maior poder de explicação em comparação aos modelos com a adição de um fator para a liquidez fundamentado na Iliquidez Ajustada. Os resultados destes modelos foram robustos em relação ao efeito janeiro e, quando considerada a amostra segmentada em dois períodos iguais, foi evidenciado que a liquidez se tornou um fator mais significativo na segunda metade da janela temporal. Quando estimadas as regressões cross-section, ou modelos do segundo passo, os resultados apontaram que nenhum modelo foi capaz de explicar completamente o excesso de retorno médio dos portfólios. Além disso, o maior coeficiente de determinação obtido para estes modelos referia-se ao modelo de cinco fatores com a adição do fator construído a partir da Iliquidez Ajustada. Desse modo, apesar dos resultados das regressões cross-section, fica evidenciado que a liquidez é um fator de risco precificado nos mercados estudados, com isso investidores, gestores e regulamentadores de mercado devem considerar este fator em sua tomada de decisão, buscando ações que minimizem o custo decorrentes da iliquidez dos ativos.

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